在有色金屬中一直默默無聞的鋁如今成了香餑餑，在供應端吃緊的推動下，期價自上周開始持續飆升，累計上周了6.66%。而本周一，滬鋁(22715, -665.00, -2.84%)繼續大幅走高，升至逾15年高位。

　　鋁市供應端擾動頻發，目前受到影響的產能有多少？年內各地鋁廠因限電和能耗雙控等因素所受的干擾會一直持續嗎？鋁錠社會庫存出現增加，下游需求情況如何？漲勢明顯超過其他金屬，滬鋁為何如此強勢？這種態勢能一直持續下去嗎？

　　滬鋁漲勢凌厲，漲幅明顯超過其他金屬，為何如此強勢？

　　申銀萬國期貨研究所有色金屬研究員 王云飛：鋁價目前漲勢較好主要是供應端減產的預期所致。8月淡季鋁錠難以累庫，自8月底開始新疆、廣西等主產區又陸續傳出限產的消息，疊加原料上氧化鋁的主要供應商開始出現惜售，原料價格大幅上行。鋁錠供應方面利多集中爆發，導致價格大幅上漲。

　　中銀國際期貨研究咨詢部有色高級研究員 劉超：為了達到碳排放的要求，國內能耗雙控措施不斷加強。內蒙、廣西、新疆相繼實施了電解鋁產能產量限制措施，電解鋁月度供應顯著下滑。同時云南作為電解鋁投放大省，新增產能受到天氣干旱影響，企業紛紛降低用電負荷運轉，電解鋁產量較年初顯著下滑。電解鋁庫存持續處于低位，下游需求步入消費旺季，供需失衡鋁價攀升。

　　鋁市供應端擾動頻發，目前受到影響的產能有多少？年內各地鋁廠因限電和能耗雙控等因素所受的干擾會一直持續嗎？

　　申銀萬國期貨研究所有色金屬研究員 王云飛：據相關機構測算，新疆、廣西受影響產能規模合計在90萬噸/年左右，而冬季隨著西南地區水電發電量的季節性回落，云、貴兩省的產量或受到壓制。云南地區在二季度限電后產量有所恢復，但整體恢復數量有限，四季度發電淡季時間較長，加上冬季用電高峰，西南地區整體電力供應不容樂觀，產量大概率有減無增。能耗雙控方面，按照政策對高能耗與GDP產出的要求看，包括內蒙、新疆等主要火電地區的限產未來或長期存在，而西南水電地區由于枯水期較長，在電力供應偏緊的情況下部分產能同樣可能長期處于關停狀態。

　　中銀國際期貨研究咨詢部有色高級研究員 劉超：云南、廣西、新疆、西北受影響產能約230萬噸，實際影響產量約100萬噸。目前是云南雨季，水電供應逐漸恢復，云南電解鋁產量有望出現小幅回升。但實際鋁供應量短期回升比較困難。一方面，除云南外，其他地區明確規定今年內年內電解鋁產量總量目標，產量下滑明確；另一方面，云南地區鋁廠恢復滿負荷運轉需要時間，且云南8月是降水量最充沛季節，隨著時間推移，降水量在年底會回落到低位。所以云南電解鋁產量實際恢復情況還存在較多不確定性。

　　最近鋁錠社會庫存出現增加，下游需求情況如何？高鋁價是否會抑制后續需求？

　　申銀萬國期貨研究所有色金屬研究員 王云飛：6月下游消費大幅回落，但7月有所回升，目前下游消費較上半年已經明顯走低，隨著鋁價的走高，市場采購情緒也受到影響。此外從消費端的情況看，9月起汽車由于芯片問題將出現較大減產，加上四季度美聯儲taper降至，短期消費不容樂觀，如果價格持續上行，不排除消費進一步走低的可能。

　　中銀國際期貨研究咨詢部有色高級研究員 劉超：目前鋁價上漲已經被業內人士所共識，海外也能接受原材料價格上漲的事實。價格上漲后，企業資金需求量加大，對采購量會有一定的影響。國內外經濟增速保持平穩增長，新能源領域需求增速較快，鋁總體需求平穩增長。

　　目前鋁價新高不斷，強勢狀態會一直延續嗎？

　　申銀萬國期貨研究所有色金屬研究員 王云飛：從目前的情況看，由于減產較多加上四季度北方氧化鋁可能出現一定的供應擾動，以及國內社會庫存整體水平偏低，鋁價目前還看不到深度回調的基礎，大概率會繼續維持高位運行的態勢。9月汽車消費的回落以及境外貨幣政策的收緊可能會對鋁價上方施加更大的壓力，目前的持續大幅上行態勢或將出現修正，預計市場的中期高點或出現在年底附近。

　　中銀國際期貨研究咨詢部有色高級研究員 劉超：幾內亞政局動蕩，鋁土礦供應存在不確定性。國內能效雙控將持續加強，現貨供應仍將維持偏緊態勢。金九銀十是傳統消費旺季，下游新能源領域需求持續升溫，預計鋁價強勢格局仍將延續。

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